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10月9日，開源證券發(fā)布研報(bào)稱，保利發(fā)展（600048.SH）銷售數(shù)據(jù)環(huán)比改善，拿地價(jià)格維持高位，維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)。

報(bào)告指出，據(jù)保利發(fā)展2023年9月銷售簡報(bào)，公司累計(jì)銷售同比增長，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，投資拿地積極，土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，融資渠道暢通，資金優(yōu)勢明顯，將持續(xù)受益于寬松地產(chǎn)政策及行業(yè)格局優(yōu)化，看好公司未來市占率持續(xù)提升。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為237.4、284.2、325.3億元，EPS分別為1.98、2.37、2.72元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值分別為6.3、5.3、4.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

銷售單月環(huán)比增長，銷售龍頭地位穩(wěn)固

2023年9月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積196.39萬平方米，同比下降13.5%；實(shí)現(xiàn)簽約金額360.22億元，同比下降6.2%（8月同比下降18.6%），環(huán)比增長15.1%。2023年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積1918.59萬平方米，同比下降0.1%；實(shí)現(xiàn)簽約金額3351.53億元，同比增長4.7%，持續(xù)保持克而瑞銷售榜首位置，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固；實(shí)現(xiàn)銷售均價(jià)17469元/平米，同比增長4.8%。

單月新增拿地6宗，拿地價(jià)格保持高位

公司9月在廣州、寧波、佛山等一二線城市拿地6宗，總建面59.4萬方，對(duì)應(yīng)土地款89.5億元，拿地權(quán)益比94.0%。公司1-9月拿地總建面653.6萬方，對(duì)應(yīng)總土地款1082.1億元，分別同比下降14.4%和12.3%，拿地金額權(quán)益比81.9%，拿地強(qiáng)度32.3%，其中在一線、二線和三線城市拿地金額占比分別為32%、61%、6%，拿地價(jià)格/銷售價(jià)格達(dá)0.95，土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，融資成本持續(xù)壓降

截至2023年6月末，公司有息負(fù)債規(guī)模達(dá)3564億元，較年初減少250億元；資產(chǎn)負(fù)債率76.99%，扣預(yù)資產(chǎn)負(fù)債率65.31%，凈負(fù)債率為63.06%，現(xiàn)金短債比為1.38，“三道紅線”保持綠檔水平；綜合融資成本約3.73%，較年初下降19個(gè)基點(diǎn)。?

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，政策放松不及預(yù)期，公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期。