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10月9日，開源證券發(fā)布研報稱，萬科A（000002.SZ）銷售金額環(huán)比大增，投資力度同比增強，維持公司買入投資評級。

報告指出，萬科2023年9月單月銷售金額環(huán)比大增，投資拿地同比增強，堅持“開發(fā)經營服務”并重的發(fā)展戰(zhàn)略，公司有動力和機會保持現有規(guī)模，整體盈利水平將持續(xù)修復。開源證券維持盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為278.0、320.5、342.8億元，EPS分別為2.33、2.69、2.87元，當前股價對應PE估值分別為5.5、4.8、4.5倍，維持“買入”評級。

單月銷售金額環(huán)比增長同比降幅收窄，四季度銷售數據有望改善

公司9月實現合同銷售面積193.8萬方，合同銷售金額320.1億元，同比分別下降14.7%、7.8%（8月分別下降22.2%、27.0%），環(huán)比分別增長23.0%、41.6%。1-9月累計實現合同銷售面積1818.4萬方，合同銷售金額2806.1億元，分別同比下降6.1%、10.8%，銷售金額仍保持行業(yè)第二排名。公司緊抓“金九銀十”窗口期，銷售數據明顯改善，開源證券認為在購房政策持續(xù)寬松的環(huán)境下，公司四季度銷售數據有望同比企穩(wěn)回升。

投資力度同比增強，單月新增5宗開發(fā)地塊

公司9月新增5宗開發(fā)地塊，總建筑面積79.5萬方，總地價75.4億元，單月拿地強度28.3%。1-9月公司累計獲取37宗開發(fā)項目，對應累計拿地建筑面積537.8萬方，累計拿地金額792.9億元，分別同比增長32.7%和53.4%，拿地權益比63.3%，拿地強度28.3%（2022年同期為16.4%），投資力度明顯增強。公司投資聚焦于高能級城市，1-9月一二線城市拿地金額占比95.4%。

債務結構持續(xù)優(yōu)化，融資成本進一步壓降

公司債務結構持續(xù)優(yōu)化，截至上半年末，公司有息負債3213.6億元，占總資產的比例為19.1%，短債占有息負債比例較2022年底下降6.3pct至14.2%的歷史低點，同時新增融資綜合成本進一步降低，較2022年底下降15BP至3.73%。

風險提示：行業(yè)恢復不及預期、政策放松不及預期、公司銷售恢復不及預期。