5月22日，快運之王安能物流（9956.HK）舉辦2024年一季度業(yè)績發(fā)布會，在亮眼的2023年年度業(yè)績公告披露兩個月后，安能物流營收、利潤、規(guī)模等再次迎來超預期增長，實現(xiàn)“開門紅”。

報告期內(nèi)，其共實現(xiàn)營業(yè)收入23.78億元，同比增長15.2%；零擔貨運總量實現(xiàn)288萬噸，同比增長21.7%；毛利達3.82億元，同比大增77.6%，毛利率達16.1%，同比提升5.7百分點，創(chuàng)下歷史最好水平；經(jīng)調(diào)整稅前利潤2.8億元，同比激增133.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤2.09億元，同比激增173.9%?？梢钥吹?，安能物流深入推進以“品質(zhì)和利潤”為核心的戰(zhàn)略變革，不僅盈利能力進一步夯實，收獲了遠超市場預期的核心經(jīng)營數(shù)據(jù)，更在成本、品質(zhì)、時效、服務、網(wǎng)絡(luò)覆蓋等多個方面踐行高質(zhì)量增長。

經(jīng)營指標全面提升，安能高速邁進“五最”目標

作為國內(nèi)規(guī)模最大的加盟制快運網(wǎng)絡(luò)，變革推進最大的難度在于戰(zhàn)略方向是否與各級血管執(zhí)行力高度匹配。為此，安能物流總部在變革之初便提出了成本最優(yōu)、品質(zhì)最好、時效最穩(wěn)、服務響應最快、網(wǎng)絡(luò)覆蓋最密的“五最”發(fā)展目標，為變革提供了更為具體目標和成果衡量標準。

而一季度各項業(yè)績數(shù)據(jù)，不僅佐證了其戰(zhàn)略變革的正確性，也預示著安能正向“五最”目標大步邁進。

在成本控制能力上，安能物流深入推進精益化管理，通過提升分撥中心及車隊運輸?shù)臓I運效率，推動成本下降，持續(xù)進行費用管控。一方面從分撥端入手，圍繞人、場、設(shè)備全方位提升；另一方面發(fā)力運輸端，持續(xù)優(yōu)化車線規(guī)劃和投產(chǎn)配置，根據(jù)不同線路進行車頭、車掛、司機合理配比；精細化車隊管理，減少各成本（人、油、路）的跑冒滴漏。今年一季度，安能單位干線運輸成本310元/噸，同比下降8%，單位分撥中心成本151元/噸，同比下降27.1%，成本的節(jié)降為安能的盈利能力釋放出更大的空間。

在服務品質(zhì)上，安能進一步深化“用安能，運好貨”的品牌理念，通過減少中轉(zhuǎn)提升操作標準化；優(yōu)化路線規(guī)劃提高中轉(zhuǎn)效率，提升服務質(zhì)量及時效。今年一季度，遺失率（每十萬件中的遺失件數(shù)）下降至0.06，破損率（每十萬件中的破損件數(shù)）下降至8.67，3月份平均運單時長縮短至70小時以內(nèi)。

出色的服務品質(zhì)也令安能得以吸引利潤率更高的中小公斤段貨物需求，貨重結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。數(shù)據(jù)顯示，一季度的票均重91公斤同比下降2.9%，中小公斤段貨量明顯增長，其中，迷你小票和小票零擔的貨量分別增長24.8%和20.8%，盈利能力進一步夯實。

此外，安能物流還不斷優(yōu)化組織架構(gòu)，使總部從管控型向賦能型轉(zhuǎn)型，在營運區(qū)層面縮短管理半徑，組織效率不斷升級，網(wǎng)絡(luò)生態(tài)也更加健康。公司在行業(yè)首創(chuàng)“鐵三角”基層組織，以營銷、運營、客服三位一體賦能網(wǎng)點，及時解決網(wǎng)點在經(jīng)營過程中遇到的問題。

實際可落地的幫扶政策也吸引了更多的加盟商，截至2024年一季度末，公司的貨運合作商及貨運代理商總計突破29500家，于加盟快運網(wǎng)絡(luò)中多年穩(wěn)居第一，網(wǎng)點密度亦得到增加，即使是在西藏，安能也已實現(xiàn)全境覆蓋。同時，受益于網(wǎng)點結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及點均貨量提升，公司貨量同比顯著增長，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

業(yè)績表現(xiàn)受多方認可，安能進入高質(zhì)量發(fā)展快車道

多年來，安能物流扎根快運行業(yè)發(fā)展邏輯和國內(nèi)客戶需求，以其強大的變革基因不斷突破自我，始終保持快運行業(yè)的領(lǐng)頭羊位置。2021年11月，創(chuàng)業(yè)第11年，憑借首創(chuàng)的貨運合作商平臺模式，安能物流坐實貨量規(guī)模第一的寶座，“快運之王”成為國內(nèi)首家在港股上市的快運企業(yè)。2022年9月，上市不到一年，在敏銳感受到外部環(huán)境的變化后，安能物流又率先掀起以“品質(zhì)和利潤”為核心的變革，主動刺破原先以貨量為導向的行業(yè)競爭指標，率先開辟快運高質(zhì)量發(fā)展的路徑，短短一年多后，便以持續(xù)且全面的高質(zhì)量增長在快運行業(yè)呈引領(lǐng)之勢。

意識到環(huán)境的變化不容易，能適應變化并成功從中找到新的增長機會更是難上加難。安能物流出色的變革表現(xiàn)贏得了外部廣泛的認可。3月底發(fā)布年報以來，安能物流先后獲得中金公司、廣發(fā)證券、摩根大通、海通證券等多家知名券商機構(gòu)發(fā)布公司研報。

中金表示，23年安能成本顯著優(yōu)化，預計在24年規(guī)模效應驅(qū)動下，公司的降本仍有“子彈”，亦將同步提供強勁的定價競爭力，引領(lǐng)貨量有望重拾快速增長，市場份額持續(xù)提升，當前估值仍具吸引力。廣發(fā)證券在其首次覆蓋的研報中表示，公司通過優(yōu)化單票貨重，將成本降低11%，在快運行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化的背景下，低成本成為吸引流量的關(guān)鍵，安能物流市場占有率有望提升。研報還同時預測，安能物流市值在24年將達到14倍PE估值，給出"買入"評級。

業(yè)內(nèi)觀點認為，當前零擔快運行業(yè)正加速邁入高維，高質(zhì)量增長將成為新的行業(yè)主題，在此背景下，安能以“品質(zhì)和利潤”為核心的變革在公司長期主義的堅持下，已展現(xiàn)出磅礴的發(fā)展?jié)摿?，不僅將公司引入發(fā)展快車道，還為行業(yè)樹立了出色的變革范本，領(lǐng)跑行業(yè)增長。

據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國內(nèi)社會物流總額達到88.0萬億元，按可比價格計算，同比增長5.9%，增速比上年四季度加快0.5個百分點，比上年同期提高2個百分點，行業(yè)整體呈現(xiàn)回暖向好態(tài)勢。麥肯錫也在相關(guān)報告中指出，在國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的背景下，受益于中國新商貿(mào)供應鏈——生產(chǎn)端、零售端、商貿(mào)端及電商端四大底層需求均趨向“高頻次”、“小批量”的運輸需求，以安能物流為代表的全網(wǎng)快運以廣覆蓋、高標準化等優(yōu)勢，成為國內(nèi)零擔行業(yè)中，最具長期成長性和規(guī)模效益價值的市場，也最有希望跑出500億級的行業(yè)龍頭。

據(jù)透露，基于服務能力的全面提升，安能將重點發(fā)力高毛利公斤段，推動差異化、有質(zhì)量的規(guī)模增長。安能物流已于近日升級“3300”產(chǎn)品，300公斤內(nèi)全額免除特殊加收費，同時推出了更高的“9996”時效標準，對產(chǎn)品時效進行全程提速，優(yōu)化觸達客戶的服務感知。通過以上兩種舉措，安能得以雙管齊下，深挖需求空間大、市場增速快、毛利空間高的3-300公斤段，提升王牌產(chǎn)品的市場競爭力，以服務贏市場。

提及未來規(guī)劃，安能物流表示，下一步還將圍繞“五最”戰(zhàn)略，開展網(wǎng)點服務標準化培訓，持續(xù)提升操作標準化，減少遺失、破損、投訴；積極推進網(wǎng)點數(shù)智化，不斷提升公司對網(wǎng)點的賦能水平，推動網(wǎng)點實現(xiàn)高質(zhì)量增長；通過持續(xù)創(chuàng)新挖掘增長潛力，開展自動化流水線設(shè)備應用試點，推廣新能源和智能化駕駛試點；踐行碳中和等，創(chuàng)新試點培育安能新質(zhì)生產(chǎn)力。通過以上一系列的舉措，推動公司營收堅實成長，利潤水平持續(xù)提升，構(gòu)筑遠離單純價格競爭的“安能護城河”，并引領(lǐng)行業(yè)走上良性競爭和高質(zhì)量發(fā)展。

整體來看，一季度的業(yè)績“開門紅”已為安能物流的長期高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)，而伴隨著有效變革的持續(xù)升入推進，持續(xù)釋放的業(yè)績有望給公司帶來新一輪的增長。參考同為物流巨頭的京東物流和順豐速遞的市值，目前安能物流估值仍有巨大的提升空間。