文/樂居財(cái)經(jīng) 楊宏彬

(資料圖)

2022年11月28日，對(duì)于地產(chǎn)商而言，是一個(gè)激動(dòng)人心的日子。

助力房地產(chǎn)融資的“第三支箭”發(fā)出，打開了緊閉多年的股權(quán)融資大門。資本市場(chǎng)隨之躁動(dòng)，地產(chǎn)股掀起一波漲潮。

然而，現(xiàn)實(shí)與理想之間總是存在一些差距。如今距離“第三支箭”的發(fā)出已有將近一年的時(shí)間，其間意欲參與其中的房企不少，可真正有進(jìn)展的卻沒有幾家。這意味著，股權(quán)融資的門檻并不低。

最近股權(quán)融資有進(jìn)展的房企是華發(fā)股份。9月14日，華發(fā)股份60億定增申請(qǐng)獲得中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)，成為了定增獲批7家A股房企之一。6天后，公司董事會(huì)審議通過了《關(guān)于公司向特定對(duì)象發(fā)行股票相關(guān)授權(quán)的議案》，定增工作繼續(xù)有序推進(jìn)。

近年來，華發(fā)股份的經(jīng)營(yíng)情況是有目共睹的，定增預(yù)案獲批，更凸顯了華發(fā)股份財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，戰(zhàn)略布局精準(zhǔn)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好等雄厚的綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。近日，廣發(fā)證券、申宏萬源、長(zhǎng)江證券、信達(dá)證券等多家機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布的研報(bào)，也充分肯定了華發(fā)股份的經(jīng)營(yíng)。

未來業(yè)績(jī)可期，大股東支持穩(wěn)定股價(jià)

在行業(yè)下行之際，能保持營(yíng)收及利潤(rùn)同步增長(zhǎng)的房企是非常罕見，而華發(fā)股份便是其中之一。

2023年上半年，華發(fā)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入314.78億元，同比增長(zhǎng)22.88%；凈利潤(rùn)25.32億元，同比增長(zhǎng)6.59%；歸母凈利潤(rùn)19.26億元，同比增長(zhǎng)2.08%。

業(yè)績(jī)的穩(wěn)健得益于華發(fā)股份強(qiáng)勁的銷售。

根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，公司1-9月以權(quán)益銷售額730.0億元位列房企銷售榜第12名，同時(shí)以全口徑銷售額1035.8億元位列第14名，比往年提前了2個(gè)月左右實(shí)現(xiàn)千億業(yè)績(jī)，繼續(xù)穩(wěn)居“千億俱樂部”，行業(yè)地位進(jìn)一步提升。

銷售規(guī)模的增長(zhǎng)與華發(fā)股份優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品有著必要聯(lián)系。華發(fā)通過全新優(yōu)+產(chǎn)品體系5.0，產(chǎn)品力、配套力和服務(wù)力全面提升，受到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。

信達(dá)證券研報(bào)表示，2023年上半年，華發(fā)股份華東區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售金額406.16 億元，同比增加38.5%，壓艙石地位進(jìn)一步穩(wěn)固。

廣發(fā)證券則認(rèn)為，華發(fā)股份的銷售領(lǐng)先行業(yè)恢復(fù)，具備銷售增長(zhǎng)潛力。假設(shè)華發(fā)珠海市占率不變，核心6城市占率從2022年3.0%提升至5.0%，其他城市占率從1.2%提升至2.5%，未來華發(fā)潛在銷售規(guī)模達(dá)2070 億元。

根據(jù)申宏萬源的預(yù)測(cè)，華發(fā)股份2023年-2025年的營(yíng)收及凈利潤(rùn)將保持持續(xù)增長(zhǎng)。2025年的預(yù)計(jì)營(yíng)收將達(dá)到796.93億元，歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到37.85億元。

其實(shí)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的A股房企不只有華發(fā)股份，其中也有部分房企擬進(jìn)行定增卻未果，這與之二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)有關(guān)。近年來市場(chǎng)波動(dòng)，資本信心不足導(dǎo)致房企股價(jià)下行，甚至跌破每股凈資產(chǎn)，股價(jià)低迷之際增發(fā)并不是一個(gè)好的選擇。

而華發(fā)股份股價(jià)相對(duì)較為穩(wěn)定，目前仍高于每股凈資產(chǎn)。除此之外，華發(fā)股份還獲得了大股東的鼎力支持。公告顯示，華發(fā)股份控股股東珠海華發(fā)集團(tuán)將于9月26日起，增持華發(fā)股份股票，最高不超過3,175萬股，增持期限6個(gè)月。

大股東增持，通常有提振上市平臺(tái)股價(jià)之意。信達(dá)證券指出，此次增持計(jì)劃彰顯控股股東對(duì)于華發(fā)股份長(zhǎng)期發(fā)展的信心和對(duì)公司未來資本市場(chǎng)價(jià)值的認(rèn)可，同時(shí)有助于提振資本市場(chǎng)信心，助力華發(fā)股份定增順利完成。

儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健

研報(bào)中對(duì)于華發(fā)股份未來增長(zhǎng)的判斷有著充分的依據(jù)。其中最重要的兩點(diǎn)，便是華發(fā)股份的土地儲(chǔ)備及財(cái)務(wù)穩(wěn)健。

從布局來看，華發(fā)股份堅(jiān)持深耕一二線高能級(jí)城市，并形成了珠海大區(qū)、華南大區(qū)、華東大區(qū)、北方區(qū)域的全國性戰(zhàn)略布局，目前已進(jìn)駐北京、上海、廣州、深圳、武漢、南京、西安、成都、杭州等全國近50座重要城市。

今年1-8月，華發(fā)股份累計(jì)獲取15宗項(xiàng)目，權(quán)益拿地金額約239 億元，權(quán)益口徑的拿地強(qiáng)度約37%，持續(xù)聚焦于一二線城市。

廣發(fā)證券研報(bào)顯示，華發(fā)股份1-8月拿地力度領(lǐng)先信用8 強(qiáng)房企8pct，且拿地能級(jí)抬升，重點(diǎn)布局上海。2022年末，以2023上半年新貨貨值/未售貨值測(cè)算，華發(fā)股份新貨占比33%，高于強(qiáng)信用房企平均水平。

長(zhǎng)江證券則認(rèn)為，在今年全國土地供應(yīng)與成交縮量的背景下，華發(fā)股份拿地強(qiáng)度尚可。截至2023上半年公司在手貨值可售周期約4 年，土儲(chǔ)充裕，后期銷售增長(zhǎng)可期。

健康的財(cái)務(wù)狀況是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)護(hù)城河。自2021年末實(shí)現(xiàn)“三道紅線”達(dá)標(biāo)后，華發(fā)股份便始終穩(wěn)居綠檔，并保持穩(wěn)定的有息負(fù)債規(guī)模。

截至2023年半年度，華發(fā)股份長(zhǎng)期有息負(fù)債占有息負(fù)債總額的比例持續(xù)保持在八成以上，公司財(cái)報(bào)口徑凈負(fù)債率為71.7%，剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率為66.7%，現(xiàn)金短債比為2.02 倍。

對(duì)于華發(fā)股份穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，信達(dá)證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券、申宏萬源均給出“買入”評(píng)級(jí)。并指出，華發(fā)股份國企背景，近來銷售實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，土地儲(chǔ)備充足且聚焦核心都市圈；降負(fù)債、去杠桿成效顯著，躋身綠檔企業(yè)，未來成長(zhǎng)性、安全性兼具。隨著定增的完成，公司資本實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

截至10月13日，華發(fā)股份(600325.SH)股價(jià)收盤8.98元，成交總額2.08億元，總市值190.12億元。