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10月11日，開源證券發(fā)布招商蛇口(001979)研報。

單月投資強度較高，定增募資順利完成，維持“買入”評級

招商蛇口發(fā)布2023年9月經營簡報。公司單月銷售數據同比下降，累計銷售保持增長，重組資產完成過戶，定增募資順利完成。公司投資聚焦核心城市，可售貨源較充足，看好未來市占率持續(xù)提升。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為86.3、115.8和134.8億元，EPS為1.03、1.39、1.62元，當前股價對應PE為11.8、8.8、7.5倍，維持“買入”評級。

單月銷售數據同比承壓，累計銷售金額保持增長

2023年9月公司實現(xiàn)簽約銷售面積76.97萬平方米，同比下降19.16%；實現(xiàn)簽約銷售金額202.43億元，同比下降42.24%，環(huán)比增長3.8%，單月銷售數據不及預期。2023年1-9月，公司累計實現(xiàn)簽約銷售面積917.64萬平方米，同比增長21.86%；累計實現(xiàn)簽約銷售金額2263.09億元，同比增長12.25%，在克而瑞全口徑銷售金額榜單排名第五；累計銷售均價24662元/平米，同比下降7.9%。

單月投資強度較高，9月新增7宗地塊

公司9月在北京和杭州等核心一二線城市獲取7宗地塊，總計容建面80.41萬方，對應拿地金額194.55億元，拿地金額權益比74.0%，單月拿地強度達96.1%，其中在北京兩宗地塊總地價達131.62億元。公司1-9月拿地38宗，拿地總建面370.54萬方，對應土地總價691.07億元，分別同比下降37.2%和32.5%，權益拿地金額占比達80.2%，其中一線和二線城市拿地金額占比分別為42.8%和54.7%。

融資渠道暢通，定增募資順利完成

公司1-9月公開發(fā)債256.8億元，融資渠道保持暢通，票面利率不超過3.15%，上半年綜合資金成本3.65%，較年初降低24BP。截至上半年末，公司剔除預收賬款的資產負債率62.9%、凈負債率47.0%、現(xiàn)金短債比為1.1，三道紅線保持“綠檔”。截至2023年9月20日，公司以每股11.81元的發(fā)行價格向特定對象發(fā)行A股股票約7.2億股，成功募集資金85億元，定增募資順利完成也表明了投資者及監(jiān)管部門對公司的大力支持，具有較強的行業(yè)示范意義。

風險提示：市場恢復不及預期、房價調控超預期、多元化業(yè)務運營不及預期。