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10月7日，天風(fēng)證券首次覆蓋富安娜，給予其“買入”評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券觀點(diǎn)如下，聚焦研發(fā)創(chuàng)新，深耕藝術(shù)家紡家居。公司主要從事紡織家居、睡眠家居、生活類產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售。2015年公司提出下一個(gè)黃金十年的“二次創(chuàng)業(yè)”規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，全面啟動(dòng)整體家居戰(zhàn)略。2016年公司引進(jìn)德國(guó)豪邁全自動(dòng)化家具生產(chǎn)系統(tǒng)，啟動(dòng)先進(jìn)智能生產(chǎn)線。

盈利能力穩(wěn)中有升，費(fèi)用控制良好。公司2020、2021年分別營(yíng)收28.74/31.79億，同比分別增長(zhǎng)3.06%/10.62%。2022年實(shí)體門店消費(fèi)受宏觀影響，公司營(yíng)收30.8億，同減3.14%；23H1門店運(yùn)營(yíng)及電商物流運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，營(yíng)收12.72億，同減4.74%。

持續(xù)提升門店新零售管理能力。家紡家居行業(yè)是關(guān)乎消費(fèi)者體驗(yàn)、健康和感受的產(chǎn)品，通過(guò)產(chǎn)品力和產(chǎn)品文化來(lái)認(rèn)可品牌，這個(gè)行業(yè)不太有重大變革甚至被顛覆的可能，更多需要行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)靠產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)、管理精細(xì)化來(lái)取得持續(xù)發(fā)展。

未來(lái)通過(guò)各種代銷模式及分銷模式的品牌會(huì)有持續(xù)壓力，這類運(yùn)營(yíng)太依賴第三方平臺(tái)，一旦市場(chǎng)進(jìn)入強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)階段，品牌自有競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)虛化。

公司將研發(fā)和創(chuàng)新視為重要戰(zhàn)略，以消費(fèi)者睡眠健康為中心，用藝術(shù)創(chuàng)新賦予產(chǎn)品藝術(shù)價(jià)值，在材料工藝開(kāi)發(fā)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理上持續(xù)投入，從而創(chuàng)造新的商業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)需求。天風(fēng)證券預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利分別為5.92/6.6/7.35億元，EPS分別為0.72/0.80/0.89元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為12/11/10x。