近期，資本市場多項改革密集落地，但是部分投資者依然對“T+0”交易心懷期待，認為只有取消T+1、實施T+0才是真正的大利好。

(相關資料圖)

事實上，我國股票市場是否應當實行T+0交易，近年來有廣泛討論，總體上，各方面對此分歧較大。但不可否認的是，交易制度的改變一定會對股市造成諸多影響。近期，多位私募創(chuàng)始人針對T+0對于股市的影響也展開了激烈交鋒。

“T+0”或不利于中小投資者

所謂T+0(Transaction plus 0 days)，是證券交易與結算制度的一種簡稱。在學術研究和實際業(yè)務中，T+0又可以細分為“T+0交易制度”和“T+0結算制度?！?/p>

通俗的說，就是當天賣出股票獲得的資金在當天就可以買入股票、當天買入的股票在當天就可以賣出(T+0交易)；而買賣成交實際發(fā)生當天證券和資金就清算交割完成(T+0結算)。上述兩者并不能混為一談，T+0結算是T+0交易的充分不必要條件。

就A股而言，T+0交易屬于是一把“雙刃劍”。

寬投資產創(chuàng)始人錢成表示，T+0的推出短期來看對量化公司很有利，因為量化交易本質就是賺取市場上無效的錢，市場從無效變成有效的過程就是其獲利空間。

但對于散戶而言，交易難度會加大。據(jù)深圳商報報道，資深業(yè)內人士認為，“T+0”交易對于處于弱勢的散戶是不友好的。主要原因有兩點：

首先，目前A股市場以中小投資者為主，持股市值在50萬元以下的小散戶占比96%，現(xiàn)階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，特別是機構投資者大量運用程序化交易，實行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢地位，不利于市場公平交易。在人工智能量化交易時代，機構具有專業(yè)操盤手和量化程序交易，很容易利用散戶的交易心態(tài)“割韭菜”。

第二，相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，越是頻繁交易者，盈利的概率其實越低。

“T+0”交易是否會落地？

對于T+0交易是否會落地，就目前來看，“T+0”交易制度尚處于研究階段。證監(jiān)會在8月18日有明確表示，當前不會推出T+0交易。

彼時，證監(jiān)會有關負責人稱，“T+0交易客觀上對于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價走勢取決于上市公司質量和經(jīng)營效益，T+0交易方式對市場估值的中長期影響有限?！?/p>

很多投資者認為，T+0交易下股票就可以在一個交易日內無限多次換手。但事實上，即使在海外，T+0交易也并非完全放開。

雖然這是海外證券市場的一項基礎性交易制度，但海外大多數(shù)股票市場也并非可以無限制的進行T+0交易，在這些市場中往往也會對參與日內回轉交易的投資者和賬戶做一定的規(guī)則限定，或是由監(jiān)管機構對日內回轉交易行為進行監(jiān)督。據(jù)了解，各地區(qū)對日內“T+0”交易，都制定了不同的限制和監(jiān)督措施。如美國不同賬戶類型監(jiān)管、日本的特殊漲跌停制度和日內單次“T+0”、印度機構投資者禁入和特殊保證金制度。

因此，對A股而言，“T+0”交易的時機或許還不成熟。

寬投資產創(chuàng)始人錢成表示，長期來看，T+0一旦推出，散戶的生存環(huán)境會更加惡劣：“這也是為什么我國在推動T+0時這么猶豫不決。”不過，錢成也認為隨著A股制度不斷完善，未來T+0交易還是有望落地的?！巴瞥鯰+0是一件不知道什么時候會發(fā)生，但可能總要發(fā)生的一件事。”

英大證券李大霄則認為，A股恢復“T+0”交易制度，可以考慮先從上證50、滬深300成分股試點，然后再逐步向A股主要指數(shù)成分股推行。