文/樂居財經(jīng) 付魁

北新建材（000786.SZ）的收并購再添一筆。

(資料圖)

作為“兩翼”中的一翼，涂料業(yè)務(wù)一直不如防水，今年北新建材提速涂料之心明顯。

日前，北新建材發(fā)布公告稱，有意收購嘉寶莉化工集團股份有限公司（簡稱“嘉寶莉”）的控制權(quán)，并與目標公司的第一大股東世駿（香港）有限公司（簡稱“香港世駿”）就股權(quán)收購事宜達成了初步意向，并與香港世駿簽署了《交易條款備忘錄》和《誠意金協(xié)議》。

對于此次收購，北新建材先拿出了1000萬元意向金。如果此次收購成功交易，那將是北新建材今年收購的第二家涂料企業(yè)。

通過此舉亦能看出北新建材在涂料上的重視，這或與北新建材戰(zhàn)略有關(guān)。2019年，北向建材提出“一體兩翼”戰(zhàn)略，以石膏板為主體，發(fā)展防水和涂料業(yè)務(wù)。但防水和涂料業(yè)務(wù)的發(fā)現(xiàn)相差明顯，兩翼已經(jīng)失衡。

而在此之前，北新建材已經(jīng)收購多家防水企業(yè)，其中不乏行業(yè)頭部品牌?，F(xiàn)在的涂料業(yè)務(wù)，北新建材也在走收并購這條路。

不可否認的是，通過收并購擴充規(guī)模，北新建材的業(yè)績提升明顯。今年上半年，營收和凈利潤雙增長，且營收和資產(chǎn)已經(jīng)超百億。不過，雖然營收和資產(chǎn)超百億，但手中現(xiàn)金相對較少，且存在資金缺口。

先拿1000萬元意向金

此次交易，嘉寶莉控制權(quán)、交易對價支付方式、誠意金的數(shù)額和支付時間等內(nèi)容上有了大致的輪廓。

而為了進一步體現(xiàn)收購誠意并加快推進盡職調(diào)查及審計評估的相關(guān)工作，北新建材擬向以公司名義開立并由雙方共同監(jiān)管的銀行賬戶支付1000萬元盡調(diào)誠意金。對于收購前期的工作，北新建材做到了誠意滿滿。

資料顯示，嘉寶莉成立于1993年，主要業(yè)務(wù)為建筑涂料、木器涂料、工業(yè)涂料、地坪涂料、輔材輔料等多個領(lǐng)域。經(jīng)過多年的發(fā)展，嘉寶莉在家裝漆零售、工程建筑涂料、家具漆、地坪涂料、藝術(shù)涂料等多個細分領(lǐng)域的產(chǎn)銷量位居國內(nèi)行業(yè)前列。

數(shù)據(jù)顯示，截止2022年底，嘉寶莉集團零售終端覆蓋全國3000多個縣鎮(zhèn)市場，開設(shè)了超過20000余家門店，擁有4000余名經(jīng)銷商。嘉寶莉集團銷售收入從2001年的0.8億元增長至2022年的44.736億元。

就北新建材而言，嘉寶莉已是今年收購的第二家涂料企業(yè)。

在今年4月28日，北新建材發(fā)布一則關(guān)聯(lián)交易公告，全資子公司北新涂料有限公司（簡稱“北新涂料”）與中國建材集團有限公司（簡稱“中國建材集團”）簽署了《關(guān)于天津燈塔涂料工業(yè)發(fā)展有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，北新涂料擬以1.30億元的價格收購天津燈塔涂料工業(yè)發(fā)展有限公司（簡稱“燈塔涂料”）51%股權(quán)。交易完成后，北新涂料將持有燈塔涂料100%股權(quán)。

通過兩筆收購可以看出，北新建材對涂料的發(fā)展較為重視，而這或與其戰(zhàn)略有一定聯(lián)系。2019年8月，北新建材推出“一體兩翼、全球布局”新發(fā)展戰(zhàn)略，即以石膏板為主體，防水、涂料為兩翼。

新戰(zhàn)略提出后，石膏板、防水業(yè)務(wù)的業(yè)績成為主要支柱，但涂料業(yè)務(wù)與防水業(yè)務(wù)相比業(yè)績相差甚遠。以2023年上半年為例，今年上半年，北新建材的石膏板實現(xiàn)收入70.18億元，防水卷材、防水涂料、防水工程的收入分別為12.91億元、2.78億元、2.47億元，工業(yè)及建筑涂料的收入為2.09億元。

短債償還壓力大

細看北新建材近年來的發(fā)展，通過收并購來擴充規(guī)模，且其所收購的的企業(yè)多數(shù)為行業(yè)頭部品牌。

2015年，北新建材通過發(fā)行股份方式作價41.95億元收購泰山石膏35%股權(quán)。目前，后者為其全資子公司。收購泰山石膏，無疑是是鞏固北新建材石膏板業(yè)務(wù)的一大舉措。而通過近幾年的表現(xiàn)來看，石膏板雖是北新建材的主要收入，但增速似乎進入了瓶頸期。以2023年上半年為例，今年上半年，北新建材的石膏板收入同比下降0.62%。

在此之下，北新建材在穩(wěn)定石膏板主業(yè)的同時，也將重心放到其他業(yè)務(wù)上來：防水和涂料。

防水業(yè)務(wù)擴大規(guī)模的做法與石膏板似乎如出一轍，也是通過大量收并購。

2019年8月份，北新建材北新建材以3.47億元受讓駱曉彬、高偉合計持有的四川蜀羊70%的股權(quán)。兩個月后，北新建材以2.73億元的價格受讓河南金拇指70%股權(quán)；擬以約7.69億元的價格收購禹王集團旗下禹王防水、四川禹王、安徽禹王、湖北禹王、廣東禹王、禹王工程、禹王橡膠及禹王化纖8家公司的70%股權(quán)。

資料顯示，禹王集團始建于1985年，成立之初就定位為國有大二型企業(yè)，并擁有國家防水、防腐、保溫一體化壹級施工資質(zhì)。1988年，生產(chǎn)出“中國第一卷改性瀝青防水卷材”，開創(chuàng)了中國改性瀝青防水卷材的先河，為國內(nèi)防水市場填補了重要空白。

規(guī)模擴張后，北新建材確實在行業(yè)中擁有了一席之地，并成為行業(yè)頭部品牌。2023年上半年，北新建材營收為114.02億元，同比增加8.84%；凈利潤為18.96億元，同比增加15.58%。截至2023年6月30日，北新建材總資產(chǎn)為293.22億元，僅次于東方雨虹。

不過，雖然北新建材資產(chǎn)和營收超百億，凈利潤也超10億，但其手中的現(xiàn)金并不多。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，北新建材的貨幣資金為4.91億元，與年初的5.64億元相比減少了約0.73億元?，F(xiàn)金減少，短債卻在增加。今年上半年，北新建材的短期借款為4.04億元，與年初的2.68相比增加了1.36億元，一年到期的非流動負債為1.68億元，短債合計為5.72億元。北新建材目前尚有0.81億元資金缺口。

而事實上，北新建材近年來一直存在資金缺口。2021年，北新建材貨幣資金為5.72億元，短期借款為20.65億元，資金缺口為14.93億元，逼近15億元。2022年，北新建材的貨幣資金為5.56億元，短期借款為1.68億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為1.16億元。雖然沒有資金缺口，但依然有15.67億元的其他流動負債，這15億元的其他流動負債主要為短期融資券。