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8月28日，穆迪在一份報告中指出，由于中國的房地產(chǎn)需求依然疲弱，水泥業(yè)的盈利能力也受到制約。2023年上半年，全國水泥產(chǎn)量達到9.53億噸，與疫情期間的低基數(shù)相比僅增長了1.3%。2023年上半年，水泥平均價格下降了17%。

即使是海螺水泥和華新水泥等領先的全國性和區(qū)域性生產(chǎn)商，其國內(nèi)自產(chǎn)水泥業(yè)務的收入和利潤率也有所下滑，反映了運營環(huán)境持續(xù)困難。

近日，華新水泥（600801.SH）公布2023年上半年財務業(yè)績。在此之前，海螺水泥（600585.SH）和西部水泥(02233.HK）也在同一個月內(nèi)發(fā)布2023年上半年財務業(yè)績。這些受評中國水泥公司的凈利潤均有所下降，債務均有所上升，這對行業(yè)具有負面信用影響。

穆迪預計，水泥行業(yè)前景仍將面臨挑戰(zhàn)，而各項領先指標均表明需求持續(xù)疲軟。2023年上半年，土地出讓收入同比下降21%左右，低于2022年的較低基數(shù)。同期住宅新開工面積下降24%左右。房地產(chǎn)需求疲軟會導致水泥產(chǎn)品需求下降，而基建項目的需求無法抵消這一影響。

水泥產(chǎn)品需求下降將使產(chǎn)能過剩問題更加突出和持續(xù)。水泥行業(yè)將需要一段時間才能逐漸適應需求的結構性下降。無論是出于監(jiān)管要求或經(jīng)濟原因，水泥行業(yè)需要削減產(chǎn)能才能針對需求下降的情況調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構。

盡管如此，中國仍將是全球最大的水泥市場。海螺水泥等低成本生產(chǎn)商將在整個行業(yè)周期中保持盈利。

受評企業(yè)中，華新水泥和西部水泥近年來均從海外投資中獲益。這種市場多樣化的策略有助于這兩家公司在國內(nèi)市場疲軟時緩解國內(nèi)水泥業(yè)務的EBITDA降幅。

海螺水泥和華新水泥等流動性緩沖充裕和資本結構強勁的公司更有能力順利度過行業(yè)周期，市場下行時其適應和捕捉商業(yè)機會的靈活性更高。