安徽酒業(yè)重組“只聽樓梯響” 政府熱心企業(yè)冷對　黃杏初

　　幾乎每隔幾年，就會有安徽白酒企業(yè)整合的消息傳出。近期，安徽省經(jīng)信委關(guān)于“支持省內(nèi)重點白酒企業(yè)兼并重組”的表態(tài)，再度引發(fā)資本市場對“徽酒整合”的聯(lián)想。

 

　　但多家徽酒龍頭企業(yè)向證券時報·e公司記者明確表示，“沒有重組省內(nèi)企業(yè)的計劃”。從采訪的情況看，政府雖寄厚望，酒企自身的重組意愿卻并不強。在多年來“只聽樓梯響”的重組呼聲中，安徽白酒格局已悄然變局：從“百舸爭流”變成了現(xiàn)在的“一超多強”，市場作為“看不見的手”已讓酒企分化愈發(fā)明顯。

 

　　安徽省擁有古井貢酒、口子窖(36.220,0.45,1.26%)、迎駕貢酒(21.950,0.24,1.11%)、金種子酒(10.220,-0.09,-0.87%)等酒企，白酒上市公司數(shù)量全國最多。此外，還有宣酒、徽酒集團正在籌謀IPO。

 

　　政府多年欲整合

 

　　近期，安徽省經(jīng)信委提出，要“支持重點白酒企業(yè)的兼并重組，組建一批規(guī)模大、競爭力強的白酒企業(yè)集團”，鼓勵酒企“沖進白酒行業(yè)第一方陣”。此舉被認為是徽酒整合的信號，市場更傳出“安徽或抱團組建大型白酒集團”的消息。

 

　　政府出面引導(dǎo)的背后，是多年來安徽白酒行業(yè)競爭激烈的反映——大而不強、內(nèi)耗嚴重。招商證券(16.710,-0.11,-0.65%)近期在安徽白酒市場深度調(diào)研中用“容量大、競爭強、檔次低”來概括安徽市場。目前安徽省內(nèi)有白酒生產(chǎn)企業(yè)近500家，省內(nèi)排名前10的企業(yè)銷售收入占安徽省白酒行業(yè)收入的70%以上，剩下的400多家公司分食不到80億元的市場。

 

　　安徽白酒產(chǎn)業(yè)市場競爭過度一直是當(dāng)?shù)卣�府心中�?ldquo;頑疾”，這也是市場屢屢傳出“整合說”的根本原因。早在2009年頒布的《安徽省輕工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中，即有“整合區(qū)域內(nèi)有影響力的白酒企業(yè)，組建強勢企業(yè)集團”的表述。到2014年，國家統(tǒng)計局相關(guān)材料中仍然表示，當(dāng)?shù)匕拙飘a(chǎn)業(yè)過于分散，應(yīng)予以重視。

 

　　證券時報·e公司記者從安徽省經(jīng)信委了解到，此前政府曾多次為省內(nèi)白酒公司并購“牽線”，但均未能成行。去年5月，古井貢酒宣布以8.2億元收購湖北酒企黃鶴樓，換句話說，徽酒兼并重組的第一步，還是選擇了跨出安徽。

 

　　酒企冷對“并購”

 

　　政府牽頭引導(dǎo)，以資本市場為主導(dǎo)來驅(qū)動徽酒產(chǎn)業(yè)整合“看上去很美”。但兩家徽酒上市公司高管在接受記者采訪時明確表態(tài)，“并購必須用資金換市場”，“不考慮兼并重組省內(nèi)同行”。另有一位業(yè)內(nèi)高管表示，除非政府出面要求公司所在地的酒企都由公司牽頭整合，可以形成板塊效應(yīng)才考慮整合，“不會去并購某一企業(yè)”。此外，名優(yōu)白酒多為“地理標(biāo)志產(chǎn)品”，離開原產(chǎn)地生產(chǎn)往往無法保證質(zhì)量。

 

　　已上市企業(yè)表態(tài)“不感興趣”，而未上市實力相對強的宣酒、高爐家、文王等安徽省內(nèi)知名酒企，也都有自己的考量。

 

　　宣酒集團財務(wù)總監(jiān)張炳紅的觀點具有代表性：“公司白酒產(chǎn)能充足，產(chǎn)量可滿足銷售需求；白酒毛利率高，為減少運輸成本進行兼并的意義也不大。”

 

　　證券時報記者了解到，宣酒2013年~2016年銷售收入均在10億元左右，當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~僅次于4家上市公司，被視為“IPO后備軍”。

 

　　由林勁峰掌舵的徽酒集團也曾明確稱要在2018年實現(xiàn)IPO，但截至目前還未進入輔導(dǎo)期。

 

　　實際上，前些年行業(yè)外資本高調(diào)進入徽酒，除了高盛、聯(lián)想在口子窖和迎駕貢酒上獲得不錯回報外，多數(shù)案例并不理想。近期市場傳出老白干酒(22.690,0.00,0.00%)停牌是為收購聯(lián)想集團旗下文王酒業(yè)等白酒資產(chǎn)，雙方均尚未正面回應(yīng)。去年12月6日，聯(lián)想集團豐聯(lián)酒業(yè)將旗下4家酒企的股權(quán)集體“轉(zhuǎn)移”到文王酒業(yè)，此舉也被視為是做“兩手準(zhǔn)備”：假設(shè)出售不成，也可以依靠文王注冊地安徽臨泉國家級貧困縣的優(yōu)勢來走IPO的道路。

 

　　從近幾年的情況看，愿意接盤徽酒企業(yè)的往往是外地酒企，或者是一些強勢白酒經(jīng)銷商去收購上游資源，而非同行并購。在安徽其他地方名酒中，曾幾易其主的沙河，去年10月被下游經(jīng)銷商永龍酒業(yè)收購。至于歐陽修曾賦詩“焦陂八月新酒熟，秋水魚肥膾如玉”贊美的焦陂酒，2002年被中糧集團入主，到2015年又被出讓給阜陽本土企業(yè)安徽天韻集團。

 

　　行業(yè)變局在即

 

　　有品牌的老字號徽酒企業(yè)狀況堪憂，無品牌的小酒廠更是艱難。盡管非上市公司和行業(yè)協(xié)會都沒有發(fā)布明確的數(shù)據(jù)，但證券時報記者市場調(diào)研獲悉，目前規(guī)模在10億元左右及以上的徽酒企業(yè)僅5~6家，品牌集中度大幅提高。

 

　　在2011年，古井貢、迎駕貢、口子窖和金種子銷售額分別為33億元、29億元、21億元和18億元，宣酒、皖酒、文王、明光等也在10億元左右級規(guī)模，徽酒第一、第二方陣間差距不大。

 

　　2016年的數(shù)據(jù)顯示，徽酒品牌間、企業(yè)間的分化已經(jīng)明顯。古井集團2016年營收較5年前翻番，達到76億元；迎駕貢酒2016年凈利潤預(yù)計同比增長25%~35%，達6.63億元~7.16億元；口子窖去年營收約28.6億元。

 

　　多位業(yè)內(nèi)人士認為，金種子酒近年來的業(yè)績下滑，也是在前幾年的調(diào)整期中被區(qū)域內(nèi)強勢企業(yè)搶奪了市場份額。

 

　　這是個容不得酒企犯錯的時刻。“市場總量在縮減，某個品牌有1個億的銷售增長，背后可能就是其他品牌2個億市場的消失”，合肥惠迪酒業(yè)陳傳學(xué)舉例稱，今年春節(jié)古井大單品“年份原漿”和口子窖銷售大好，但他代理的一些中低檔品牌白酒和系列酒則不樂觀，“文王、沙河王、明光、臨水等下滑都很厲害”。

 

　　換句話說，徽酒前三甲是在擠壓式的增長中得到了發(fā)展。招商證券在2月28日的徽酒專題電話會議中表示，“消費者的品牌意識越來越強，所以在2015~2016年間安徽很多非品牌類的產(chǎn)品銷量越來越差，龍頭酒企更多是擠占了那些非品牌的雜牌酒的原有份額。”

 

　　徽酒的分化，也正是國內(nèi)白酒行業(yè)繼續(xù)調(diào)整的一個縮影。白酒行業(yè)消費升級爆發(fā)時點來臨，行業(yè)即將迎來巨變。